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6月23日，物理AI公司MOMENTA GLOBAL LIMITED（下称“Momenta”）崇拜通过港交所上市聆讯，中金公司、德坚定银行担任联席保荐东说念主。若获胜挂牌天元证券股票交易服务介绍｜实盘投资系统与行情支持，公司将凭借64.5%的第三方城市NOA责罚有估量打算市占率，拿下港股商场智驾限制的“物理AI第一股”。
设立于2016年的Momenta，是一家以"宇宙模子"为基座的物理AI公司，同期鞭策量产扶直驾驶与自动驾驶两条时间路子的生意化落地。
历程近十年的发展，Momenta还是成长为国内智能驾驶限制的完全龙头。说明灼识盘问的尊府，终端2026年2月28日止以前12个月，按城市NOA销量诡计，Momenta于群众孤独城市NOA责罚有估量打算提供商中名挨次一，商场份额为64.5%，远超第二名。公司客户威望更是豪华，已与群众24家车企建筑联结，掩饰国内沿路主流乘用车企，群众前十车企中已有9家达成联结。
终端2025年末，累计得回170款车型定点，包括已进入崇拜量产的68款车型，智能驾驶责罚有估量打算在量产车辆上的装配量已越过68万辆。
业务层面，Momenta营收端不异保握高增长。财报默契，2023-2025年，公司收入折柳为7.43亿元（单元：东说念主民币，下同）、13.25亿元、24.13亿元，三年时期营收翻了超3倍。
收入结构握续优化，高毛利的许可奇迹收入从2023年的2318.1万元暴涨至2025年的9.68亿元，占比从3.1%升迁至40.1%，带动公司抽象毛利率从17.5%大幅攀升至71.6%。
但从盈利端看，公司握续大额耗损，自我造血才智仍待考证。2023-2025年，公司归母净耗损折柳为25.70亿元、32.06亿元、34.58亿元，三年累计耗损超90亿元。
无数耗损主要来自研发参预——自动驾驶是典型的时间密集型行业，需要握续高强度的研发参预，Momenta的研发用度率终年保握在高位，大宗资金参预到算法研发、数据汇集、测试考证等圭臬。
2025年，Momenta研发用度达18.69亿元，占营收比例高达77.5%，以前三年累计研发参预达46.58亿元。但智驾行业时间迭代快、烧钱周期长，盈利拐点何时到来仍未可知。
除了盈利问题，行业竞争的加重也阻截淡薄。刻下智驾赛说念玩家林立，既有地平线（09660.HK）、黑芝麻智能（02533.HK）等芯片有估量打算商，也有华为、小鹏（09868.HK）等全栈自研玩家，行业宽阔向“软硬一体”标的演进，而Momenta主打纯软件有估量打算，时间路子的长期竞争力仍待商场锤真金不怕火。同期城市NOA浸透率快速升迁的背后，价钱战已初现条理，后续盈利杀青的难度可能进一步加大。
这次赴港上市，Momenta拟将募资用于时间研发、业务拓展及补充营运资金。行为物理AI赛说念的标杆企业，公司凭借先发上风占据了量产智驾的头部席位，但从行业门径来看，智驾生意化是一场长跑，耗损、客户依赖、时间迭代齐是必须逾越的关卡，投资者需感性看待其成长后劲与短期风险。
✍ 作家丨瓶子
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